“合肥模式”與“深圳模式”

當前，資本招商已經(jīng)成為各地政府開(kāi)展招商引資、聚合社會(huì )資本、助推新興產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟轉型的有力手段。重點(diǎn)省市因地制宜探索資本招商新模式，在基金運營(yíng)管理、組織形式等方面各有側重，涌現出不少新方法、新經(jīng)驗。其中，“合肥模式”“深圳模式”較為典型。

在實(shí)踐中，安徽合肥堅持“以投帶引”，依托三大國資平臺，圍繞投資全鏈條打造“引進(jìn)團隊—國資引領(lǐng)—項目落地—股權退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán)；

深圳則多在企業(yè)陷入危機時(shí)介入，通過(guò)議價(jià)實(shí)現抄底紓困，順勢導入產(chǎn)業(yè)項目，并依托科技園區拓展“空間+金融”服務(wù)鏈。

這些經(jīng)驗與探索為其他地方政府高水平推進(jìn)資本招商帶來(lái)新思路。

1 合肥模式

“以投帶引”，依托國資平臺打造產(chǎn)業(yè)引育閉環(huán)。

2010—2020年，合肥GDP規模從2700億元增至萬(wàn)億元，全國排名升至20位，被稱(chēng)為“最大黑馬城市”。

合肥通過(guò)“以投帶引”招商引資新模式，引入并培育了新型顯示器件、半導體和新能源汽車(chē)等新興產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)現十年“換道超車(chē)”。

總結合肥資本招商基本路徑可概括為：以尊重市場(chǎng)規則和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規律為前提，以資本紐帶、股權紐帶作為突破口和切入點(diǎn)，政府通過(guò)財政資金增資或國企戰略重組整合打造國資平臺，再推動(dòng)國資平臺探索以“管資本”為主的改革，通過(guò)直接投資或組建參與各類(lèi)投資基金，帶動(dòng)社會(huì )資本服務(wù)于地方招商引資，形成產(chǎn)業(yè)培育合力。

一方面，合肥注重強化資本運作，依托合肥產(chǎn)投、合肥興泰、合肥建投三大國資投資平臺作為開(kāi)展資本招商的“牽引器”和“主力軍”，聯(lián)合中信、招商等頭部投資機構共同設立近千億元的產(chǎn)業(yè)基金群，形成“引導性股權投資+社會(huì )化投資+天使投資+投資基金+基金管理”的多元化科技投融資體系，不斷增強創(chuàng )新資本生成能力。

例如，合肥建投深耕新型顯示、集成電路等戰略性新興產(chǎn)業(yè)，2016年發(fā)起組建市場(chǎng)化運作的合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金，目前基金實(shí)繳規模265億元，位居全國私募股權基金頭部方陣，累計完成對外投資366億元，項目包括京東方10.5代線(xiàn)、彩虹集團高世代液晶基板玻璃生產(chǎn)線(xiàn)——彩虹8.5代線(xiàn)、力晶12英寸晶圓制造、安世半導體等。合肥產(chǎn)投參與中興合創(chuàng )基金、華登國際、建廣基金、安徽省集成電路基金、新站基金等多只基金，總規模超過(guò)640億元。

另一方面，在具體運作機制上，合肥主要通過(guò)投資并引入上市公司募投項目推動(dòng)落地，并圍繞投資前期、中期、后期全鏈條打造“引進(jìn)團隊—國資引領(lǐng)—項目落地—股權退出—循環(huán)發(fā)展”閉環(huán)，推動(dòng)城市經(jīng)濟發(fā)展與項目招引、產(chǎn)業(yè)培育共融共生、協(xié)同發(fā)展。

前期，審慎盡職調查，通過(guò)理性決策降低投資風(fēng)險。

合肥在決策前期會(huì )深入研判目標項目的經(jīng)營(yíng)、財務(wù)、法律關(guān)系等綜合情況，明確產(chǎn)業(yè)剛需、市場(chǎng)規模、發(fā)展前景，評估投資可行性，在此基礎上確定投資具體方向。在此過(guò)程中，合肥注重政府部門(mén)內部協(xié)作，統籌發(fā)改、經(jīng)信、科技、投促等多部門(mén)和產(chǎn)投、建投等投資平臺聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導小組，負責產(chǎn)業(yè)項目審核把關(guān)，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重大項目市領(lǐng)導牽頭跟蹤。

與此同時(shí)，合肥重視借力外腦，聘請100余位企業(yè)家作為招商顧問(wèn)，成立目標產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域頂級專(zhuān)家數據庫，對于體量大、技術(shù)先進(jìn)、專(zhuān)業(yè)性強的項目，依托專(zhuān)業(yè)團隊論證把脈。

通過(guò)審慎盡職調查和技術(shù)設計，能夠最大程度確保決策理性，提高成功率、降低風(fēng)險，這也成為合肥參與城市之間招商引資競爭的重要比較優(yōu)勢。

中期，投資并引入上市公司募投項目，推動(dòng)項目落地。

產(chǎn)業(yè)投資方向確定后，合肥摒棄了雙方直接組建合資企業(yè)的傳統招商引資方式，而是借用資本市場(chǎng)，由國資認購流動(dòng)性較強的上市公司股權，上市公司拿到股權融資后再自行在合肥落地項目，從而避免政府投入固化和沉淀。

例如，2010年為支持京東方北京8代線(xiàn)項目建設，合肥融科斥資近20億元參與京東方A定增；2014年4月合肥建翔斥資60億元參與定增，均直接推動(dòng)京東方8.5代線(xiàn)和10.5代線(xiàn)落地合肥，基板玻璃、偏光片、模組等產(chǎn)業(yè)鏈上下游其他企業(yè)也相繼落戶(hù)。

2020年初，蔚來(lái)汽車(chē)與合肥市政府簽訂合作協(xié)議，獲得70億元股權融資。交易完成后，合肥合計持有蔚來(lái)中國24.1%的股份，蔚來(lái)持有75.9%的股份。按蔚來(lái)中國約占蔚來(lái)85%的股份計算，合肥該筆投資盈利超過(guò)1000億元。

后期，拓展產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)，完善國資退出機制。

為推動(dòng)落地產(chǎn)業(yè)項目真正“扎根”，合肥堅持全產(chǎn)業(yè)鏈招商，通過(guò)不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈配套服務(wù)，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應和上下游聯(lián)動(dòng)效應，打造產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)圈。

例如，為解決家電、平板顯示、電腦等支柱產(chǎn)業(yè)轉型升級缺“芯”問(wèn)題，合肥瞄準缺鏈補鏈關(guān)鍵環(huán)節，先后引進(jìn)百億級配套項目，形成涵蓋設計、制造、封測、材料、設備環(huán)節的集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，年產(chǎn)值保持約20%的增長(cháng)。

在項目成熟運轉后，合肥遵循“不謀求控股權，產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展后及時(shí)退出，再投入到下一個(gè)項目”的基本路徑，設計了完善的國資退出機制。

例如京東方項目在完成8.5代線(xiàn)項目建設后，合肥國資通過(guò)二級市場(chǎng)減持完成投資退出，為新的投資積累資金，實(shí)現良性循環(huán)。

2 深圳模式

“抄底紓困”，精準導入與提質(zhì)升級并舉。

深圳目前基本形成以基礎設施公共事業(yè)為主體、以金融及戰略性新興產(chǎn)業(yè)為兩翼的“一體兩翼”國有資本格局，通過(guò)紓困上市公司實(shí)現產(chǎn)業(yè)精準導入，并依托區域內優(yōu)質(zhì)園區載體不斷拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，建立全周期科技金融服務(wù)體系，推動(dòng)落地企業(yè)提質(zhì)升級，形成可供借鑒的“深圳模式”。

我們梳理發(fā)現，深圳開(kāi)展資本招商注重把控投資時(shí)機，選擇在大型企業(yè)陷入流動(dòng)性危機或經(jīng)營(yíng)低谷的關(guān)鍵節點(diǎn)下注介入，進(jìn)而通過(guò)議價(jià)實(shí)現抄底紓困，順勢導入產(chǎn)業(yè)項目。

分析其策略的內在邏輯：在打造完整產(chǎn)業(yè)鏈、營(yíng)造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的戰略目標下，即使個(gè)別落地項目暫時(shí)出現經(jīng)營(yíng)困難，也能夠為當地創(chuàng )造稅收、就業(yè)和GDP，而且在借助各類(lèi)基金組合投資后，能夠有效分散某個(gè)具體項目的投資風(fēng)險，確保國資安全。

以戰略投資榮耀和蘇寧易購為例，在此之前，深圳國資體系內天音控股已獲得蘋(píng)果、三星、華為、小米、魅族等手機品牌代理權，體系內麥捷科技客戶(hù)包括中興通訊、華為、聯(lián)想、小米、長(cháng)虹、康佳等企業(yè)，另外旗下還有供應鏈企業(yè)怡亞通，初步形成手機、家電和供應鏈網(wǎng)絡(luò )，投資榮耀和蘇寧易購有助于補足產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈薄弱環(huán)節，進(jìn)一步強化協(xié)同效應，實(shí)現產(chǎn)業(yè)深耕。

“園區+創(chuàng )投”是深圳開(kāi)展資本招商的獨特模式。以科技園區為依托拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間、強化產(chǎn)業(yè)承載力；以科技金融為紐帶，通過(guò)前期租金、資金和技術(shù)入股等具體方式，為科技園區和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持，同時(shí)分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。通過(guò)國資與創(chuàng )新型科技企業(yè)之間的合作機制，深圳控股一批中小微創(chuàng )新型科技企業(yè)，在生物產(chǎn)業(yè)、人工智能、文化創(chuàng )意等領(lǐng)域形成發(fā)展新優(yōu)勢。

據統計，目前深圳國資共建設運營(yíng)了71個(gè)科技園區，建筑面積超過(guò)2500萬(wàn)平方米，為落戶(hù)企業(yè)提供租金優(yōu)惠，并通過(guò)“優(yōu)先跟投權”(通常不超過(guò)5%)，在創(chuàng )業(yè)團隊孵化、成長(cháng)、成熟過(guò)程中，適時(shí)開(kāi)展股權投資。

科技金融方面，深圳著(zhù)力打造涵蓋天使孵化、創(chuàng )業(yè)投資、融資擔保、上市培育、并購重組等全生命周期的科技金融服務(wù)體系，通過(guò)混合所有制的“基金群”，有效撬動(dòng)社會(huì )資本服務(wù)產(chǎn)業(yè)和城市發(fā)展，累計為超過(guò)6.7萬(wàn)家中小微企業(yè)，提供超過(guò)1萬(wàn)億元的融資支持。

統計數據顯示，2020年深圳市屬?lài)罂傎Y產(chǎn)4.11萬(wàn)億元，共擁有34家上市公司，全年實(shí)現營(yíng)收7956億元。按照最新目標，到2022年深圳市屬?lài)蟮目傎Y產(chǎn)將超4.5萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)收益率保持在全國前列。

3 三點(diǎn)啟示

聚焦重點(diǎn)環(huán)節領(lǐng)域，高水平推進(jìn)資本招商。

資本招商能夠以少量財政資金撬動(dòng)金融和社會(huì )資本，擴大基金對項目投入的規模和力度，起到產(chǎn)業(yè)引導和培育作用。

我們研究“合肥模式”和“深圳模式”發(fā)現，兩地政府資本招商普遍聚焦“招什么”“怎么招”重點(diǎn)環(huán)節領(lǐng)域，充分發(fā)揮資本的媒介和樞紐作用，構建政府有為、市場(chǎng)有效的發(fā)展新模式，將行政主導下的單打獨斗變?yōu)椤罢龑?、市?chǎng)運作”的協(xié)同作戰，持續放大經(jīng)濟效應。

(一)“招什么？”：突出政策意圖，精準定位新興產(chǎn)業(yè)

政府通過(guò)設立引導基金開(kāi)展資本招商通常具有較強的政策意圖，與普通的市場(chǎng)投資行為相比，政府引導基金的主要目的不是高額投資回報，其核心訴求在于引導促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，通過(guò)引導基金招引優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項目，進(jìn)而推動(dòng)調整產(chǎn)業(yè)結構、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集聚、引導區域經(jīng)濟轉型。

從具體投向來(lái)看，政府資本招商主要圍繞國家戰略性新興產(chǎn)業(yè)規劃重點(diǎn)支持的七大產(chǎn)業(yè)，聚焦新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源汽車(chē)、生物產(chǎn)業(yè)、節能環(huán)保、數字經(jīng)濟等知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長(cháng)潛力大、綜合效益好的前沿產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

值得注意的是，為了彌補一般創(chuàng )業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長(cháng)期、成熟期和重建企業(yè)的不足，政府引導基金也側重扶持本地中小企業(yè)、科創(chuàng )企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，包括種子期、起步期等創(chuàng )業(yè)早期的企業(yè)(創(chuàng )業(yè)企業(yè))。截至2020年底，全國創(chuàng )投類(lèi)引導基金設立數量524支，占基金總數的28.3%。

例如，2020年7月，上海市印發(fā)《上海市天使投資引導基金管理實(shí)施細則》，提出“引導民間資金投向本市戰略性新興產(chǎn)業(yè)和現代服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域創(chuàng )新型初創(chuàng )期企業(yè)”；2021年3月，河北省出臺《河北省省級政府投資引導基金管理暫行辦法》，明確“引導基金突出支持國家和省委、省政府確定的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，圍繞供給側結構性改革、構建新發(fā)展格局、發(fā)展現代產(chǎn)業(yè)體系、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉型升級、建設創(chuàng )新型河北等方面開(kāi)展投資運作”。

(二)“怎么招？”：撬動(dòng)社會(huì )資源，形成三種主流模式

政府引導基金通常由地市級以上政府牽頭，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)或大型金融機構發(fā)起成立，通過(guò)少量財政資金“種子”作用撬動(dòng)金融和社會(huì )資本，擴大基金規模、加大項目投入力度，增強產(chǎn)業(yè)引導效果。其中，政府引導基金的資金來(lái)源于財政資金和國家政策性銀行，目前主要是財政資金。

梳理發(fā)現，當前我國政府引導基金主要通過(guò)三種合作模式導入外部資本及優(yōu)質(zhì)資源，分別依托產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)、大型金融機構和地方政府財政在產(chǎn)業(yè)鏈條、資金鏈條、政府鏈條等方面的獨特優(yōu)勢，精準觸達優(yōu)質(zhì)項目，高效招引目標企業(yè)落地。

例如，天津與產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)合作設立子基金，依托其在生態(tài)圈和供應鏈上的核心地位及人才、技術(shù)、市場(chǎng)資源優(yōu)勢，投資于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，具體如國資平臺天津海河基金與中芯國際共同設立中芯海河賽達產(chǎn)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投資于集成電路及泛電子信息產(chǎn)業(yè)；與海爾集團(青島)共同設立天津海河百川股權投資基金，依托海爾資源生態(tài)圈，投向高端裝備制造、新一代信息技術(shù)、新能源新材料、醫養健康等領(lǐng)域。重慶產(chǎn)業(yè)引導基金與昆吾九鼎創(chuàng )投共同設立重慶振渝九鼎股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)，依托金融機構在資本市場(chǎng)積累的優(yōu)質(zhì)項目發(fā)掘能力及多元化資本運作能力，用投行思維推進(jìn)產(chǎn)業(yè)招商、企業(yè)孵化，加快產(chǎn)業(yè)整合、拓寬融資渠道、完善資本服務(wù)等。

(三)地方政府宜從三方面激發(fā)資本招商活力

一是深化市場(chǎng)化改革，激發(fā)國資國企創(chuàng )新活力。

資本招商是按照市場(chǎng)化管理、專(zhuān)業(yè)化運作方式開(kāi)展的招商手段，最終招商成效很大程度上取決于地方招商引資機制的決策運營(yíng)效率。

綜合分析深圳、合肥資本招商經(jīng)驗，其均建立了高度市場(chǎng)化的國資國企管理體系，尤其是深圳作為我國改革開(kāi)放前沿陣地，市場(chǎng)化是其秉持的原始基因，根植于深圳國資體系內。

地方政府可借鑒深圳高度市場(chǎng)化的國資國企管理體系，用好用足國資規模優(yōu)勢，深化國有資本投資運營(yíng)綜合改革，構建專(zhuān)業(yè)運作體系，充分發(fā)揮國有資本投資運營(yíng)公司在地方招商引資中的引領(lǐng)作用。

二是提升綜合承載能力，依托園區集聚項目資源。

園區，特別是省級以上經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區、高新區是招商引資的主力軍，是項目建設和產(chǎn)業(yè)培育的主戰場(chǎng)。資本招商應突出承載能力建設，依托園區強化項目集聚、資源聚合能力和水平。

地方政府可著(zhù)力優(yōu)化園區管理體制，加快園區升格轉型步伐，充分發(fā)揮其在項目招引和產(chǎn)業(yè)培育中的主戰場(chǎng)、主陣地作用；提升重點(diǎn)園區綜合配套能力，鼓勵園區創(chuàng )新服務(wù)方式、優(yōu)化服務(wù)內容、強化要素保障，營(yíng)造良好發(fā)展生態(tài)，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有力支撐。

三是筑牢風(fēng)險防線(xiàn)，借力外腦科學(xué)理性決策。

地方政府可借鑒合肥全鏈條、可持續資本招商模式，建立發(fā)展重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域高端專(zhuān)家智庫，在招商前期依托專(zhuān)業(yè)團隊論證把脈，做好盡職調查，明確投資風(fēng)險和可行性，做到科學(xué)理性決策，最大程度降低國資流失風(fēng)險。

同時(shí)，提升政府引導基金規范化管理水平，對政府引導基金子基金開(kāi)展常態(tài)化評價(jià)，推動(dòng)政府引導基金走向規范化和精細化運作。